（本文作家为 吴怼怼，钛媒体经授权发布）
文 | 吴怼怼
4月29日发布的 Alphabet 2026 年一季度财报，把 Google 从“AI 会不会颠覆它”的公司，再行订价成了“AI 买卖化旅途最明晰的公司之一”。
信得过编削商场见地的，是它第一次很完好地评释了：AI 莫得吃掉 Google，反而在同期抬升搜索、云和订阅这三条线。
这亦然它从“最怕被 AI 入侵的公司之一”，形成“老本商场最念念看到的 AI 股” 的关节。
Q1 总营收 1098.96 亿好意思元，同比增长 22%；野心利润 396.96 亿好意思元，同比增长 30%；Google Cloud 营收初度打破 200 亿好意思元，同比增长 63%；财报后股价在盘后涨超 6%。
为什么商场作风会反过来？最中枢的逆转，是商场原来顾忌生成式 AI 会把用户从传统搜索进口里“抽走”。
但 Alphabet 当今给出的字据恰巧相背。
财报里明确说，AI Mode、AI Overviews 等新体验正在带动更多使用，搜索查询量创下历史新高，而“Google Search & other”收入还同比增长了 19%，达到 603.99 亿好意思元。
也便是说，AI 目下在谷歌这里更像是增强搜索，而不是替代搜索。
第二个逆转点，是AI 运行从“烧钱形势”形成“赢利形势”。
Pichai 在电话会上示意：
对老本商场来说，这比任何模子榜单都蹙迫，因为这说明 AI 不仅仅工夫跨越，而是还是形成可签单、可委派、可证明收入的生意。
第三个逆转点，是 Alphabet 当今不再仅仅一个“模子公司”，而是一个全栈 AI 平台。
处理层败露，第一方模子通过径直 API 调用每分钟处理超 160 亿 token，高于上季度的 100 亿；付费订阅总和达到 3.5 亿，主要由 YouTube 和 Google One 带动；同期谷歌还在扩大自研 TPU、Axion CPU、NVIDIA GPU 的供给，并运行向部分客户径直销售 TPU。
换句话说，它还是同期领有模子、芯片、云基础举止、搜索进口、安卓/Chrome/YouTube 分发，这让商场更称心把它作为“AI 基础举止 + AI 诈骗 + AI 分发”的笼统体。
搜索仍是底盘，但Google Cloud 颠倒苍劲按此次财报终止看：
Google Services 收入 896.37 亿好意思元，约占总收入的 82%；
Google Cloud 收入 200.28 亿好意思元，约占 18%；
Other Bets 收入独一 4.11 亿好意思元，仍然很小。
Google Services 里，告白收入 772.53 亿好意思元，约占总收入 70%；其中 Search & other 603.99 亿好意思元，YouTube ads 98.83 亿好意思元，Google Network 69.71 亿好意思元；此外，订阅、平台和拓荒收入 123.84 亿好意思元。
这个结构说明两件事：第一，Alphabet 仍然主要靠告白和搜索赢利；第二，它还是在告白除外，作念出了一个增速更快、利润率也在快速抬升的云业务。
是以当今的 Alphabet，不错相识成“三层结构”：底层是搜索告白现款牛，中层是 YouTube/订阅/拓荒增强用户付费，朝上则是 Cloud 邻接企业 AI 开支。
这恰是商场最心爱的 AI 叙事：不是从零运行找买卖化，而是拿还是存在的超等平台去放大 AI。
此次营收和利润到底说明了什么？先看营收质地。此次 1098.96 亿好意思元的收入，不是靠某一个部门偶发拉动，而是 Google Services 增长 16%，Search 增长 19%，订阅/平台/拓荒增长 19%，YouTube ads 增长 11%，Cloud 增长 63%。
这意味着 Alphabet 当今不是“老业务顶着，新业务补少量”，而是中枢业务和新业务整个加快。官方还提到，这是 Alphabet 贯穿第 11 个双位数增长季度。
再看利润质地。名义上净利润 625.78 亿好意思元，同比大增 81%，稀释后 EPS 5.11 好意思元，也同比增长 82%；但这里要精湛，官方同期败露“其他收入”达到 377.16 亿好意思元，主要来自非上市股权投资的未实现收益。
也便是说，净利润很悦目，但有相配一部分不是主营野心赚出来的。 信得过更能说明野心质地的是：野心利润同比增长 30%，野心利润率从 34% 擢升到 36%。这说明即使在重参加期，主牟利润率仍在扩张。
再看商场最宽恕的 cash flow 与 capex。Q1 野心现款流 457.90 亿好意思元，但老本开支达到 356.74 亿好意思元，导致解放现款流降到 101.16 亿好意思元。
Alphabet 把 2026 年 capex 带领上调到 1800 亿到 1900 亿好意思元，并瞻望 2027 年还会显耀增多。
浮浅情况下，这种支拨会吓坏商场；但此次商场反而买账，原因就在于 Search 还很稳、Cloud 利润率在升、backlog 快速推广，说明这些参加运行有答谢旅途。
为什么说谷歌当今是老本商场最但愿看到的 AI 公司因为它同期知足了 AI 投资最难同期知足的三件事：
第一，有老现款牛托底。搜索告白莫得被 AI 打穿，反而在增长。
第二，有新业务把 AI 变现。Google Cloud 不是只讲故事，还是在收入、利润和订单储备上给出成果。
第三，有全栈才调把 AI 成本形成壁垒。自研模子、TPU、云、搜索和末端分发都在我方手里，意味着它不像纯诈骗公司那样依赖别东谈主供给，也不像纯基础举止公司那样离末端太远。
这份财报信得过告诉商场的，是“谷歌还是把 AI 嵌回了我方的两台印钞机——搜索和云”。
这和两年前“ChatGPT 会不会掏空 Google”比拟，叙事还是皆备变了。当今的 Alphabet，不再仅仅注重 AI 冲击，而是在把 AI 形成我方下一轮估值重估的发动机。
但也要保留少量安稳：这不是莫得风险。最大的风险仍然是 capex 太大、解放现款流被压缩，以及净利润里有相配一部分来自投资收益而非主营；另外，反驾驭和竞争压力并莫得隐没。
仅仅此次财报至少评释了一件事：Alphabet 还是从“AI 期间的潜在受害者”，形成了“AI 期间少数能同期在消耗者和企业两头杀青收入的公司”。
AI走到今天，御三家ChatGPT、Claude 和 Gemini各领风致一百天。
三家各有高光，一时候很难说谁能澈底吃下整个期间。OpenAI 仍然最具前锋气质，Claude 在高质地交互和专考场景里建造了独到口碑，而 Gemini 则凭借谷歌的流量进口、算力底座和买卖体系，再行回到了舞台中心。
谷歌在 AI 上头重回王座，这件事自己，还是饱和说明好多问题。
它说明 AI 并不一定会颠覆统共旧顺序，巧合候也会让那些原来就领有工夫、数据、流量和基础举止的巨头，完成一次更强势的再齐集。这件事情，在国内也发生在字节、腾讯和阿里身上。
虽然，王座从来不是坐上去就稳了。
谷歌在 AI 上头重回王座，能坐多久，还需要时候往来应。
但至少这一刻星空app，老本商场还是给出了我方的判断：在这场 AI 期间的终局竞赛里，谷歌仍然是最有资历争冠的那一个。