6月30日，江西都云山食物股份有限公司向港交所递交上市央求，这家作念了30多年南酸枣糕的江西企业星空app，如今正准备登陆成本阛阓。

从一家县食物厂起步，都云山食物如今已是南酸枣细分阛阓的大哥。但在扫数这个词果类零食行业中，南酸枣糕品类自身并不大，都云山离食物巨头也还相等远处。

很长一段时间里，都云山的知名度局限在江西范围，这次上市能否借助成本力量冲破地域限度，将是都云山濒临的重要老师。

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都云山食物的家底其实并不算厚。招股书清晰，2022年至2024年，公司营收差别为2.17亿元、2.47亿元和3.39亿元，净利润为2563.4万元、2370.5万元和5319.9万元。

而都云山的收入，果然全靠南酸枣糕一个居品。

曩昔三年，南酸枣糕营收差别为1.93亿元、2.09亿元、2.94亿元，占总收入的88.7%、84.7%、86.7%。换句话说，都云山食物实质上是一家"卖糕点的公司"。

值得贯注的是，公司的单品依赖不仅莫得改善，反而在迟缓加强。招股书清晰，料理层主动镌汰了其他居品的产能，集搭伙源坐褥南酸枣糕。2024年，其他居品产能从1100吨砍到677吨，南酸枣糕产能则增至9224吨。

除了主打的南酸枣糕，公司还有南酸枣粒、南酸枣凝、南酸枣软糖、南酸枣冻四个居品，但证实都一般般。

其中，南酸枣粒收入从2022年的1044.5万元增长到2024年的3126.3万元，算是惟一亮点。其他三个居品的收入从1332.1万元降到1301.5万元，占比从6.1%缩水到3.8%。

都云山食物在招股书中提到要"加强居品多元化"，但从研发参预看，似乎并莫得体现出来。2022年至2024年，公司研发支拨差别为1016.5万元、1106.1万元、1194.8万元，占营收比例从4.7%降到3.5%。

也即是说，其研发参预占比不增反降，与多元化的指标颇为矛盾。

江西崇义县是寰宇惟一的"中国南酸枣之乡"，领有34.27万亩南酸枣林，年产量约3万吨。依靠这一地舆上风，都云山食物在南酸枣食物阛阓占据32.4%份额，位居第一。但在扫数这个词果类零食阛阓，其份额惟有0.6%，排行第九。

南酸枣糕毕竟是个小众居品，阛阓天花板昭彰。即使作念到行业第一，营收规模一经有限。对比来看，溜溜果园2024年营收逾越16亿元，三只松鼠更是达到百亿级别，差距不小。

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都云山食物是典型的线下起家企业。限度2024年底，公司经销网罗由230家经销商构成，其中199家为线下经销商，惟有31家作念线上业务。

曩昔三年，线下渠说念收入差别为1.89亿元、2.11亿元、3.03亿元，占总收入的86.9%、85.6%、89.3%。线上直销收入惟有2584万元、3166万元、3293万元，占比踌躇在10%傍边，以致还有下滑趋势。

在迁徙互联网时期，这么的渠说念结构昭彰逾期。都云山食物在招股书中也承认，"若未能安妥电商渠说念的趋势，可能对销售变成不利影响。"

不外，公司在营销上倒是舍得用钱。2024年，都云山食物销售及营销开支7583.5万元，占营收的23.11%，其中告白试验用度3763.1万元，占营收11.10%。这个比例以致逾越了溜溜果园的19.24%。

钱主要花在那处？招股书清晰，大部分试验用度用于在线下商店取得优质货架位置，以及在电商平台加多曝光度。说白了，即是用钱买位置、买流量。

2024年，都云山食物迎来一个转念，一家长沙经销商"客户G"孝敬了7799.5万元订单，占总营收的22.9%。证据业内东说念主士分析，这个客户很可能是量贩零食物牌"鸣鸣很忙"。

量贩零食是频年来的新兴渠说念，通过大规模采购和精简清醒智商，扫尾廉价销售。对都云山食物来说，这既是机遇亦然挑战。机遇在于能快速放量，挑战在于利润空间被压缩。

从数据看，量贩渠说念确乎带来了增长。2024年，都云山食物营收增速达到37.25%，昭彰高于2023年的13.82%。但这种增长是否可合手续，还需要不雅察。

都云山食物的前五大客户齐集度在上涨，从2022年的26.4%升迁到2024年的38.7%。客户齐集渡过高频繁不是功德，一朝大客户流失，对公司事迹冲击会很大。

更艰难的是原材料供应问题。南酸枣主要靠当地农户采摘，公司与农户莫得签负责条约。招股书坦言，"无法保证督察壮健的原材料供应，任何南酸枣枯竭或价钱波动均可能变成负面影响。"

这种供应格局在小规模决议时问题不大，但要作念大作念强就存在风险。要是上市后产能快速膨胀，原材料供应能否跟上是个问题。

都云山食物拟将召募资金用于升迁研发才调、扩大产能、发展电商等。但从现在情况看，公司濒临的挑战不小：居品过于单一、线上渠说念薄弱、原材料供应不壮健、客户齐集度偏高。

一言以蔽之星空app，南酸枣糕固然有地域性情，但阛阓空间有限。如安在保合手现存上风的同期，冲破地域限度、扫尾寰宇化膨胀，是都云山食物必须科罚的问题。