账上躺着近亿存货，客户欠款越滚越大，这家头顶“国产替代时尚”光环的数控机床明星企业，正踩着高跷走钢丝。

广东钶锐锶数控时期股份有限公司(以下简称“钶锐锶”)的科创板IPO肯求在2025年6月27日获受理，一时辰情景无穷。国度级专精特新“小巨东谈主”、全直驱时期冲破外企把握、国产数控系统销量第一……光环之下，风险却在暗影中悄然彭胀。

1.7亿应收账款如雪球般越滚越大——2022年至2024年，公司应收账款账面价值分歧为7274.24万元、11959.08万元和17602.08万元，占当期交易收入的比例从32.78%飙升至55.65%。这意味着公司一半以上的销售收入王人是“纸上荣华”，施行钱还没到账。

更令东谈主惊叹的是，2024年应收账款激增142%。大客户富士康、比亚迪们享受着“赊账特权”，而钶锐锶的资金链却被越勒越紧。

存货问题相同惊心动魄。阐明期各期末，公司存货账面价值分歧为1.19亿元、9722.50万元及9694.17万元，占流动钞票的比例高达28.98%、24.91%及16.41%。公司招股书跟浮光掠影地承认：若商场突变或科罚不善，存货可能滞销或减值，径直冲击现款流。

更讪笑的是，存货盘活天数长达210天，比行业平均的150天整整慢了两个月。在时期迭代马上的数控机床行业，存货积压如同埋下一颗定时炸弹——今天的“高端建造”，翌日可能沦为“逾期铁块”。

实控东谈主甘休不当的风险，蒙昌敏共计甘休公司46.75%的表决权，未免一言堂。

时期壁垒曾是钶锐锶的护城河，但国外巨头正在加快研发。公司手捏247项专利的光环背后，是每年7%以上的研发参加强度——这笔钱烧得值不值，全看能否跑赢西门子、发那科的下一代居品。

2021年收购铼钠克带来的7000万元商誉如吞并把达摩克利斯之剑。若整合不力或事迹不足预期，商誉减值将径直吞吃利润。

更令东谈主担忧的是财务杠杆攀升的苗头。高息向鼓吹借钱的操作被媒体扒出，被质疑为“饮鸩而死”。在扩张冲动与财务庄重之间，钶锐锶似乎选择了前者。

头顶“国产替代”光环的钶锐锶，正用高财务杠杆和紧绷的现款流，赌一个4500亿商场的畴昔。仅仅不知谈，当潮流退去，谁在裸泳？

钶锐锶定位为高端数控机床及中枢部件制造商，摄取“时期自主化+国产替代”双轮运行形状。中枢居品包括全直驱数控机床(占营收72.74%)和自研数控系统(占23.64%)，通畴前除传统丝杆传动已矣“零传动链”结构，定位精度达0.003mm，越过国外递次。

公司2021年收购铼钠克后成为国内惟一已矣“机床+数控系统”双自主研发的厂商，数控系统100%自产星空体育官方登录，过错部件好处率超70%。近90%营收来自精密模具、航空航天和滥用电子三大规模，客户包括富士康、比亚迪等头部企业，并进入中航工业供应链。